美国正式征收进口钢铝关税 部分国家暂获豁免

文 | 万 芙

海信家电于近日发布了一份营收净利“双增”的半年报。数据显示，海信家电上半年实现营收493.40亿元，同比增长1.44%；归母净利润20.77亿元，同比增长3.01%。

不过，和去年同期营收增长13.27%、归母净利润增长34.61%的表现相比，2025年上半年海信家电的增速已明显放缓，市场也给出“不及预期”的评价，美银证券下调其评级至“中性”，目标价也随之降低。这背后，隐藏着国内市场承压、核心业务毛利率下降等诸多隐忧，表明海信家电正面临严峻的增长瓶颈。

与此同时，海信家电同日官宣了一系列人事变动：原执行董事、总裁胡剑涌因个人原因辞职，董事朱聃辞任。海信家电董事长高玉玲兼任公司总裁，原美的集团副总裁殷必彤当选公司职工代表董事，海信国际营销公司总裁方雪玉被提名为执行董事。

在业绩增速放缓的敏感期，一系列人事调整预示着海信家电未来策略的重大转变，试图通过“新铁三角”的掌舵，破解当前的增长困局。

业绩增速显著放缓，内外挑战并存

海信家电2025年上半年的财报数据，直观反映了公司面临的挑战。营收和净利润的个位数增长，与过去几年动辄两位数的增速形成鲜明对比。

2023年和2024上半年，海信家电营收分别同比增长12.10%和13.27%，归母净利润分别同比增长141.45%和34.61%。很明显，2025年上半年的业绩表现，将公司增速拉至近三年的新低。

从盈利能力来看，公司毛利率也略有下降。2025年上半年海信家电毛利率为22.66%，同比下降0.01个百分点，而2024年全年毛利率为20.78%，同比下降1.3个百分点。

2025年上半年，经营活动产生的现金流量净额高达53.2亿元，同比大幅上涨153.43%，这得益于公司在存货周转率提升和成本控制方面的成效，通过精益生产削减库存积压，释放了大量流动资金。不过，长期来看，海信家电的经营性现金流存在不稳定性，如2024年经营现金流净额同比下降51.64%至51.32亿元。投资性现金流持续净流出，显示资本开支逐步收缩，而筹资性现金流由正转负，表明公司可能进入债务偿还与分红回馈周期。

此外，海信家电资产负债率持续高企，2025年上半年达到73.91%，远高于行业45.88%的中位值，其中流动负债高达528.44亿元，而账面货币资金仅51.57亿元，现金对短期负债的覆盖率仅为9.76%，短期偿债压力不容忽视。

业务结构方面，暖通空调依然是海信家电最大的业务板块，上半年营收236.94亿元，同比增长4.07%，占总营收的48.02%。然而，该业务的毛利率略有下降。国内中央空调市场受房地产低迷影响，上半年市场容量同比下滑15.9%，直接导致海信家电境内收入同比微降0.06%。尽管家用空调市场零售额同比增长24.9%，但激烈的市场竞争，使得海信家电在该领域的毛利率承压。冰洗产品收入153.92亿元，同比增长4.76%，较去年同期18.29%大幅放缓。

值得一提的是，海外市场成为支撑业绩增长的关键因素。上半年境外收入同比增长12.34%至204.51亿元。得益于市场更新换代和高端化升级需求，以及对节能、智能家电的偏好，欧洲、美洲等区域表现强劲。然而，境外业务的毛利率仅为12.33%，远低于境内31.02%的毛利率水平，这表明公司在海外市场面临更大的竞争压力和成本投入，也拖累了公司整体毛利率水平。

高管团队“换血”，战略转型谋破局

在业绩增速放缓的背景下，海信家电高层人事变动显得尤为引人注目。原总裁胡剑涌和董事朱聃的离职，不仅结束了胡剑涌不到两年半的总裁任期，也引发了外界对其离职原因的猜测。

胡剑涌作为海信集团30年元老，任内主管白电业务。但数据显示，家用空调和冷柜等业务在2024年出现零售量和零售额下滑。同时，胡剑涌2024年的薪酬从2023年的729.49万元大幅下降至406.13万元，降幅高达44.33%，这可能间接反映了董事会对其业绩表现的不满。

此次人事调整的核心在于构建新的“铁三角”领导团队，以应对海信家电当前的困境：首先是高玉玲，她不仅继续担任海信家电董事长，更兼了总裁一职。作为一位1981年出生的“80后”女高管，高玉玲拥有深厚的财务背景和管理学硕士学位，曾任海信家电财务负责人、总会计师，并主导了海信集团多项海外并购，如收购日本三电控股株式会社，切入新能源汽车热管理业务。

她的“大权独揽”以及兼任总裁职务不额外领取薪酬的决策，体现了公司强化决策效率、严控成本费用的决心。财务出身的她，被寄予厚望在优化海外业务结构、提升利润率以及精打细算投入产出方面发挥专长，实现从规模到效益的战略转型。然而，外界质疑CFO出身的管理者在经营和营销层面的实战能力有待观察，如何将海信家电的品牌形象和产品生态推向新高度，是她面临的重要考验。

原美的集团副总裁、被业内称为“变革操盘手”的殷必彤，于今年5月正式加入海信集团，并出任空气事业部总裁，负责整合海信、科龙家用空调与海信日立中央空调业务。此次他当选公司职工代表董事，无疑表明海信家电将暖通空调业务视为未来发展的核心增长点。

殷必彤在美的集团曾推动小天鹅洗衣机并购整合和美的中国区的数字化转型，其丰富的管理、运营和营销经验，有望帮助海信家电提升空调业务的市场竞争力，尤其是在与美的、格力等行业巨头竞争中寻求突破。海信集团与美的集团在AI、智能制造、智慧物流等领域的战略合作，也可能在殷必彤的推动下产生协同效应。

作为海信国际营销公司总裁，方雪玉在海外市场拓展方面拥有多年经验，曾推动海信成为欧洲杯、世俱杯全球官方合作伙伴，有效提升了海信电视产品在欧洲高端市场的地位。她晋升执行董事，进一步印证了海外市场在海信家电战略布局中的核心地位。在当前国内市场承压的情况下，海信家电期望通过加强海外本地化运营、借助国际体育赛事营销等手段，进一步深耕海外市场，寻求新的增长空间。

总体来看，海信家电此次人事变动和战略调整，是其在业绩增速放缓、市场竞争加剧背景下的积极应对。在存量竞争时代，海信家电能否在成本控制与价值提升之间找到平衡，实现从规模到效益的战略转型，以及如何应对小米、华为等跨界玩家带来的冲击，将是摆在新管理团队面前的巨大挑战。